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    新三板企业退市并非融资难一条 影响经营才是主要原因

    2018-07-05 10:02:52 来源:新三板报 作者:刘子沐
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      进入2018年,新三板退市潮依然潮涌,前6个月退市文企业达707家,如今又有103家未披露年报的新三板公司将被强制退市,这样算下来,2018年可能会有1000家以上的企业离开新三板。

      企业为什么会退出新三板市场呢?一份市场报告指出,在所有摘牌公司当中,头部公司因IPO或并购而摘牌,底部公司因不符合新三板规范被淘汰,中间的公司苦于挂牌成本和收益不匹配,难以得到资本市场的融资支持,而信披义务、监管要求却成为很大负担,其本质是企业的权利和义务不匹配,投资者结构与监管方式不匹配。

      但是新三板报的在调研中发现,新三板制度影响了企业实体业务的发展,这才是企业选择退市的根本原因。

      业务是灵活但督导说:不

      在新三板报调研的企业中,一家公司董事长表示,现在的券商督导已经严重干扰公司正常业务的进行。

      他讲了一个案例:“我们争取了一项业务,但是由于公司规模小,所以需要向甲预先缴纳保证金。但是公司的现金储备中包含融资资金,因此督导券商不同意将该笔打入对方账户,为此,我们反复协商,但是最终只能听从督导券商的指挥,导致该业务最终无法完成,如果这项业务拿下来,公司利润会增长很多。”

      为什么督导券商会干预到企业的业务呢?该企业也调研过,有二点,一是在销售的业务中,保证金模式提升了企业的经营风险,督导券商为了防控经营风险从而干预企业实体经营。二是因为如果企业在经营中涉及违规,可能会造成券商违反《主办券商执业质量评价办法》而被扣点,这会影响券商其他经纪业务,在券商的账本中,这是得不偿失的。

      该董事长说,虽然我们以挂新三板为荣,但是督导干预企业实体经营,让我们丢掉了大额订单,这样的话,长此以往,公司就会失去发展、成长的机会,原有的竞争力也会变得越来越弱,所以我们正在考虑从新三板摘牌。

      企业想理财,督导说:要保本

      如果退市是因为融不到资金,那么现金流富裕的企业为什么也要退市呢?

      新三报走访这样一家企业, 该企业董事长向新三板报表示,我们账上有大量的现金,但是督导券商不让我们理财。他说:“我们想购买理财产品,为这笔资金保值增值,但是券商说必须要保本。”但是现在新出的理财产品已经没有保本刚性兑付的条款了。

      但是,在今年新颁布的资管新规中明确指出:“资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。”

      也就是说,包括银行理财产品在内,信托、券商理财产品都不得提供保本条款,如果非保本产品发生风险,要由投资者自己来承担损失。按督导券商的保本要求,企业的闲置资金只能放在银行活期账户上,不能进行理财投资活动。

      他说,“如果我们没有挂牌新三板,这笔钱就可以借给那些需要钱的企业,这样我们能获得10%到20%的年化收益。这对于一家公司来说,是一笔不菲的营业外收入。但是挂了新三板,这笔钱只能静悄悄的躺在账上,等待着我们业务的推进,这对资金利用效率来说,贬值不也是风险吗?”

      招投标中三板企业被限制

      上述问题与督导有关,属于内部问题,但是新三板报调查中的遇到了受新三板市场定位影响的案例。

      有家企业向新三板报说出了他的烦恼。他们现在去招标,因为自己是新三板的公司,所以就被招标公司定性为中小企业。大的标书都拿不到。在某些潜规则下,他知道你挂牌新三板,知道你规范经营,因此反而不愿意跟你合作。国企、央企在选择合作伙伴的时候,是否挂牌新三板并不是条件之一。

      在招投标过程中,挂牌企业与未挂牌企业之间形成信息差,挂了新三板的企业在明,没有挂新三板的企业在暗。这样的市场竞争格局下,新三板企业很难发挥挂牌优势,没有挂牌的企业在标书制作中就是会先发制人。

      更有问题是,新三板上市条件宽松,缺乏定价机制的问题成为了招标企业对新三板企业难以评估的理由。这让新三板企业家解释不清。

      这新三板确实给企业带来个规范经营的好处,在投标的场景中,挂了新三板的企业公开信息很多,这就给那些没有挂牌新三板企业了解企业的机会,。

      “目前来看,新三板企业融资苦难,资本市场的优势没有发挥出来,那就等于将市场让给了竞争对手,这就是我们想要退市的原因。”他说。

      随着新三板市场持续多年的低迷,挂牌新三板的企业在外界看来就是中小企业代名词。他们不会把你当作A股企业对待,甚至不会把你当做港股和美股企业对待。你跟她说,我是新三板的企业,它就自然的理解为你是中小企业,你是小企业。既然是小企业,他们就不跟小企业合作,因此丧失了了很多的业务拓展的机会,也丧失了很多的竞争力。这一趋势正是形成或者已经形成,这是新三板报调查中发现的退市核心原因。

      在当前国进民退的状态下,国企、央企都正在中断与民营企业合作,主要是为了防范监管风险,也为了防范利益输送和潜规则的存在。但是新三板企业正式解决了这一问题的关键,而央企,民企并没有看到这一点,所以新三板的企业并没有在这方面占有一定的优势。再加上融资困难,有挂牌运营成本,信息透明等负面影响,企业选择退市似乎成了明智之举。

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