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    凯诘电商:布局高成长品类 绑定优质品牌商

    2018-07-12 14:25:42 来源:中泰证券 作者:付
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      凯诘电商是一家为电子商务提供一站式商业解决方案的公司。其方案涉及店铺运营、创意营销、IT 解决方案、仓储配送和客户服务等五方面,业务范围基于第三方电子商务平台,覆盖天猫、京东、一号店等电商全渠道,是品牌和消费者之间的桥梁。目前,公司客户主要以皇家、亿滋、乐高、高露洁等外资品牌商,布局食品、宠物、母婴和大健康四个核心行业。对于不同的客户需求,公司的业务模式分为B2B、B2C和数据化创意营销三大类,占2017年营收比分别为35.95%、48.92%和15.13%。

      公司业绩高增长,成为行业内领先企业。2017年凯诘电商营收11.24亿元,同比增长67.53%;归母净利润2234.80万元,同比增长78.94%。营收快速增长的原因一方面是公司对核心客户价值的深度挖掘,前五大运营品牌产品销售收入比上年同期增长65.58%。另一方面,跨境大健康电商业务增长强劲,该项业务营收同比增长100%。

      “电商红利+消费升级”推动品牌电商市场爆发。据艾瑞咨询统计,目前我国网购市场规模达到5.7万亿元,2011-2017年CAGR为38.72%,预计2019年将达到7.5万亿的市场规模。电商市场的快速成长使品牌商对线上营销日益重视,越来越多的品牌将销售渠道向线上转移。2016年B2C电商市场份额为55.3%,对比2011年,增长了两倍以上。随着居民可支配收入的增加,人们对品牌产品和高质量产品的需求会逐步提升。因此,我们认为我国品牌电商市彻会持续快速扩张。

      高效和专业化的服务给品牌服务商带来持续需求。天猫商城数据统计,服务商运营店铺的月均交易额是普通商家的2倍。这说明专业的服务商可以为品牌商带来超额的收入。特别是对于不熟悉中国市场的海外品牌来说,提供一站式决绝方案的服务商不光可以使品牌营销快速本土化,还省去了团队建设费用和耗费大量人力的日常运营事务。受益于品牌商持续的需求,2017年品牌电商服务市场规模达到950亿元,2011~2017年CAGR为48.31%,艾瑞咨询预计2019年市场规模将达到1765亿元。

      行业整合,集中度提升,形成一超多强的局面。由于行业准入门槛低,代运营企业野蛮生长,且高度同质化的竞争导致长尾市场体量大。2017年宝尊市占率达到25%,余下市场由数千家企业瓜分。拥有资金、规模和供应链等优势的头部企业,将拉开与行业内其他公司的距离,行业集中度将得以提高。从营收规模来看,凯诘仅次于宝尊和丽人丽妆,位于行业前列,作为行业头部企业,将受益于行业的整合。

      公司成长逻辑:1。 深度绑定核心大客户,立足高周转的食品行业,聚焦宠物、母婴和保健品三大领域。通过布局线上第渗透率、高成长行业,驱动营收增长。 2。 调整业务结构,对新客户提高服务占比,拓展高毛利新产品,改善公司盈利能力。

      风险提示事件:1。 市场竞争加剧,公司新客户和新产品拓展不达预期。2。 未能持续取得品牌商经销权。

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