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    公用事业:新三板环保三季度为何景气上行

    2018-11-08 12:23:04 来源:和讯网 已入驻财经号 作者:佚名
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      环保板块:行业景气度上行,头部企业质更优。新三板环保板块共计29家环保企业披露2018年三季报,其中:

      成长分析:可比口径下,2018前三季度实现营收73.04亿元(+43.71%);实现归母净利润9.16亿元(+55.84%),增速高于半年报。主要原因是环保创新层公司第三季度单季增长明显(净利润增长168.62%)。且环保创新层公司多为各细分行业的龙头,近70%环保公司实现增长,4家2018(ttm)净利润在5亿元以上,规模逐渐显现,其中不乏京津环保以及金达莱等大体量公司。

      盈利能力:1)期间费用:新三板环保板块2018年前三季度销售、管理、财务费用率分别为6.18%、5.98%、0.94%,同比-0.66、-0.61、-0.16个百分点,销售、管理费用率控制得当。财务费用率低于A股环保公司(A股为2%-3%),主要原因是因为A股以PPP为主要模式,2018年以来利率信用收紧、利率继续上行。2)2018Q1-Q3,新三板环保板块整体毛利率和净利率为30.29%、11.56%,略高于A股整体,分别同比持平和-0.98个百分点。

      经营水平:截至2018年三季度末,新三板创新层环保板块资产负债率为38.28%,远低于A股环保板块的56.85%,主要原因是A股环保企业依托PPP模式,且2014年-2017年的大力推广期,资产负债率呈现明显上升,进入加杠杆周期,而PPP项目对于新三板环保板块影响较校经营性现金流与回款周期保持一致,季节性特征显著。2018Q3经营性活动现金流净额/营业收入比例为4.93%,同比下降1.48pct。环保企业三季度回款要优于二季度,这与工程项目结算和政府拨款进度有关。截至三季度末,新三板环保板块应收账款/总资产比重为24.31%,远高于A股的12.38%,主要与新三板环保企业议价能力有关。

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