福昕软件的九成收入来自海外，不过与竞争对手相比，在营收规模上还有不少差距，另一方面福昕软件靠收购做大的业务规模也推高了公司商誉。

　　主打“WPS办公软件”的金山办公上市后，“PDF文档”也要上市了。

　　3月23日，福建福昕软件开发股份有限公司(下称“福昕软件”)在上交所官网披露了拟在科创板上市的招股说明书。公开资料显示，福昕软件于2015年5月在新三板挂牌，科创板招股说明书披露的次日(3月24日)起被暂停转让。

　　在新三板挂牌期间，福昕软件的股价最高涨至136元，是新三板市场少有的百元股之一。而办公软件类股票在科创板同样广受追捧，数据显示，截至3月27日收盘，金山办公(688111.SH)的股价高达245元。福昕软件能否成为科创板下一只办公软件类百元股？

　　九成收入来自海外

　　招股说明书显示，福昕软件主要为各行各业的机构和个人提供PDF电子文档软件产品及服务，销售范围覆盖全球200多个国家和地区，公司收入主要来自海外。

　　财务数据显示，2016年至2019年前三季度，福昕软件的营业收入为1.77亿元、2.21亿元、2.81亿元和2.49亿元，其中海外销售收入在总收入中的占比超过90%，包括谷歌、微软、戴尔、亚马逊、英特尔、纳斯达克等海外企业或机构都是福昕软件的客户。

　　据悉，福昕软件主要通过内嵌植入的方式与海外公司合作。从2011年起，福昕软件先后与亚马逊、谷歌、戴尔等公司达成协议，在相关电子产品、操作系统和销售平台上共同推广福昕软件的PDF产品。

　　不过，与行业大厂Adobe相比，福昕软件还有不小的差距。年报显示，作为全球最大的PDF运营商，Adobe2018年的营业收入为90.3亿美元(约632亿元人民币)，同期Adobe的营收规模大概是福昕软件的220倍。

　　另外，今年疫情在全球爆发，对于海外市场也势必造成一定冲击，这对于福昕软件的海外业绩是否会造成较大影响，也需要投资者留意。

　　福昕软件表示，Adobe等海外PDF运营商起步早、规模大、资金充足，在国际竞争中仍处于优势地位；公司未来除了在欧美等主要销售区域持续进行营销投入之外，还将逐步拓展巴西、印度、俄罗斯等新兴市场以提高竞争力。

　　国内市场竞争激烈

　　福昕软件还表示，主攻海外市场同时，公司也积极开拓国内市场。不过在国内市场，福昕软件面临的竞争同样激烈。福昕软件在招股说明书中把Adobe、Nitro和万兴科技(300624.SZ)列为其国内市场的主要竞争对手。

　　福昕软件引用2018年的财务数据显示，该公司的营业收入为2.81亿元，同期Nitro的营业收入为0.324亿美元(约2.29亿人民币)，万兴科技为5.46亿元，Adobe为90.3亿美元(约632亿元人民币)。可以看到，福昕软件的业务规模与Nitro相当，大约只有万兴科技的一半，与Adobe差距很大。

　　此外，福昕软件并未提及的金山办公也可以算是其直接竞争对手。除了旗下的WPS适用于各类文档外，金山办公还持有北京数科网维技术有限责任公司(下称“数科网维”)30%的股份。公开资料显示，数科网维也是一家专注于PDF文档运营的公司，近年来表现不俗。

　　为此，福昕软件成立了专门的事业部以应对国内竞争。2月25日，福昕软件宣布成立中国区事业部。福昕软件表示，中国区事业部将独立于全球市场，未来还将扩张团队，专门针对中国市场的企业需求进行产品研发和销售。

　　商誉占总资产近两成

　　从前文描述可以看到，相对于国内外同行，福昕软件的体量较小。而公司目前3亿元左右的营收规模，也是经过多轮并购而来。据招股说明书披露，从2016年起，福昕软件及其子公司先后收购了澳洲Debenu Pty Ltd、美国Sumilux US和美国CV等公司的部分或全部股权。

　　开源证券研究员袁伟涛表示，文档软件行业的并购比较普遍，比如万兴科技在2019年以1.275亿元收购亿图软件51%的股权，这类收购的目的一是为了完善细分领域的版图，二是把相关专利收入囊中。目前，福昕软件共有34项专利，其中境外17项专利中的11项就属于此前的被收购公司。

　　值得注意的是，福昕软件目前的商誉较高。数据显示，截至2019年9月30日，福昕软件的商誉账面净值为0.79亿元，同期总资产为3.99亿元，商誉在总资产中的占比为19.8%。

　　《投资者网》就“公司商誉高企是否与频繁收购有关”等问题致函福昕软件，一直未收到回复。对于福昕软件的科创板上市进展，《投资者网》也将持续保持关注。