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    新三板+H股试点来了 新三板企业又多了一个选择

    广告:168金服票据投资新模式 2018-04-20 09:05:30 来源:东方财富网 已入驻财经号 作者:
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      备受市场关注的新三板+H股将出台,全国股转系统将在4月21日同港交所签署合作谅解备忘录,首批试点企业或在4家以内,以生物医药企业为主。

      早在今年1月第二届中国新三板发展论坛上,全国股转公司公司业务部总监孙立表示,将推动对外开放和合作,实现公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市,新三板+H股试点意味着企业不需要在新三板摘牌就可以去港交所挂牌了。

      安信证券新三板研究诸海滨表示,新三板+H股两地挂牌推进时间表的明确,会给到企业更多的选择空间,企业不再是只能做“单选题”,而有了更为明确的预期。

      三年前,一家新三板挂牌公司曾试图两地挂牌,凌志环保在2015年7月公告称,拟发行H股并且在香港联交所挂牌上市,但最终这一计划被搁置。而计划搁置的原因,公司方面公告称由于当时全国中小企业股转系统挂牌公司发行H股尚无先例。同时公司考虑到当时境内外经济形势及发行市场环境的差异,以及公司战略发展规划和现有股东全体利益等因素,决定暂缓发行H股,待条件成熟后再考虑启动H股相关发行工作。

      抵抗港交所改革压力?

      市场有观点认为,此次推出新三板+H股试点,最直接的目的是为了防止优质新三板公司流失。去年年底开始,IPO审核趋严,部分新三板IPO在审企业纷纷撤离,而港交所的上市政策则频出利好,因此除了A股IPO之外,赴港上市对新三板企业的吸引力也在与日俱增。

      联讯证券新三板研究中心认为这一政策最直接影响是防止新三板优质公司流失,同时加强新三板市场与其他资本市场联系,不过要让新三板真正与国际市场接轨还需要引入同股不同权和类似于沪港通深港通的三港通试点等举措。

      安信证券认为此项政策或将更加明确新三板的定位,同时两地开放或将引导新三板市场实现估值重构。对于企业,新三板+H股试点意味着多层次资本市场间的互联互通,引导企业回归理性,抓紧企业发展而非热衷于资本市场运作。

      不过,还有观点认为新三板挂牌企业能满足新三板+H股要求的并不多,真正愿意参与试点的企业更少,打通新三板与境外交易所联通联动的象征意义可能大于实际执行意义。

      能否提振新三板流动性?

      目前,新三板市场主要的问题在于流动性较差,整体换手率持续低于1%。股权的高度集中限制了新三板市场流动性从交易端改善的可能性。联储证券认为。新三板加H股能改善部分公司流动性不足的问题,同时对国际资金认可的优质公司更为有利。

      根据光大证券分析,目前新三板市场80%以上公司股权高度集中于大股东。前十大股东持股比例合计在60%、70%、80%和90%以上的企业占总体的比例分别为98.86%、97.04%、91.94%和80.86%。股权高度集中的原因有两个,一个是发行对象数量受到限制。另一个原因是私募发行带来投资人的认购价格偏离过大,导致做市商的功能难以充分发挥。

      局部利好生物医药企业

      今年2月份,港交所启动《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》市场咨询,其中对新兴及创新产业公司,包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司赴港上市规则进行修订。同时港交所表示最快将于4月底正式接受按新上市机制递交的上市申请。

      东北证券认为,新三板+H股试点对新三板挂牌企业的影响是局部的,其中对生物科技企业的估值、融资便利会大幅提高。目前在新三板,比较符合港交所新规则的是“没有盈利的生物科技公司”。而这类公司的估值水平在港股相对更高,两地挂牌将提升其市值水平,同时还可以享受两地融资便利。

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